Algunas señales de advertencia de un archivo puede ser que sea el comercio en un territorio peligroso

Con los años, muchos inversores me han preguntado cómo saber cuándo está sobrevaluado una acción. Es una cuestión importante, y uno que yo quiero tomar un tiempo para explorar en profundidad, pero antes de entrar en eso, es necesario que yo pongo algunas bases filosóficas para que entienda el marco a través del cual veo la asignación de capital, cartera de inversiones la construcción, y el riesgo de valoración. De esta manera, podemos reducir al mínimo los malentendidos y se puede evaluar mejor dónde vengo cuando se habla de este tema; las razones por las que creen que lo que yo creo.

Una filosofía Asignación de Capital

Permítanme comenzar con la explicación técnica: En primer lugar, soy un inversor de valor. Esto quiere decir que me acerco al mundo muy diferente que la mayoría de los inversores y las personas que trabajan en Wall Street. Creo que la inversión es el proceso de compra de los beneficios. Mi trabajo como un inversor es la construcción de un conjunto de activos de generación de efectivo que producen cada vez mayores sumas de ganancias propietario excedente (una forma modificada del flujo de caja libre) para que mis ingresos pasivos anuales aumenta con el tiempo, preferiblemente a una velocidad considerablemente mayor que la tasa de inflación. Por otra parte, me centro en las tasas de riesgo de retorno ajustadas. Es decir, me paso mucho tiempo pensando en la seguridad de la relación riesgo / recompensa entre un activo determinado y su valoración y soy refiere principalmente a evitar lo que se conoce como deterioro capital permanente. A modo de ilustración, todo lo demás igual, Me volvería a tomar un ritmo constante del 10% de retorno de una alta calidad blue chip de valores que tenía una probabilidad extremadamente baja de la quiebra, que pudiera algún día regalo a mis hijos y nietos futuras a través de la escalonado laguna base -hasta (al menos en la parte de debajo de la exención del impuesto sobre el patrimonio), lo que lo haría una tasa de 20% de retorno sobre acciones comunes en una línea aérea regional.

 Aunque este último puede ser un comercio altamente rentable, que no es lo que hago. Se necesita un extraordinario margen de seguridad para mí estar tentado en tales posiciones y, aun así, son un porcentaje relativamente pequeño de capital, porque soy consciente del hecho de que, incluso si todo lo demás es perfecto, un solo evento no relacionado, tales como 11 de septiembre puede dar lugar a la quiebra casi instantánea de la explotación.

 He trabajado muy duro para crear riqueza temprano en la vida y no tienen interés en verlo aniquilado por lo que tengo un poco más de lo que ya lo hacen.

Ahora, permítanme proporcionar la explicación de los legos: Mi trabajo consiste en sentarse en mi escritorio todo el día y pensar en cosas inteligentes que hacer. Mediante el uso de mis dos cubos – tiempo y dinero – Miro a mi alrededor en el trabajo y trato de pensar en maneras en que puedo invertir esos recursos para que produzcan otra corriente anualidad para mí y para mi familia para recoger; otro río de dinero que entra en las 24 horas del día, 7 días a la semana, 365 días al año, llegando si estamos despiertos o dormidos, en los buenos y en los malos tiempos, sin importar el clima político, económico o cultural. entonces tomo aquellas corrientes y desplegarlos a las nuevas corrientes. Enjuague de lavado. Repetir. Es el enfoque que es responsable de mi éxito en la vida y me permitió disfrutar independencia financiera; me dio la libertad para centrarse en lo que quería hacer, cuando me disponía a hacerlo, sin tener que responder a nadie más, ni siquiera cuando era estudiante universitario cuando mi marido y yo estábamos ganando seis cifras de proyectos paralelos pesar de estar lleno -time estudiantes.

Esto significa que siempre estoy buscando alrededor para los flujos de anualidad que puedo crear, adquirir, perfecto, o captura.

 Particularmente no me importa si un nuevo dólar de flujo libre de efectivo proviene de bienes raíces o acciones, bonos o derechos de autor, patentes o marcas comerciales, de consultoría o de arbitraje. Mediante la combinación de un énfasis en los costos razonables, la eficiencia fiscal (a través del uso de cosas como períodos muy pasiva, a largo plazo que llevan a cabo y las estrategias de colocación de activos), prevención de pérdidas (en contraposición a las fluctuaciones de la cotización en el mercado, que no me molesta en absoluto siempre y cuando la celebración subyacente está actuando de manera satisfactoria), y, en cierta medida, las consideraciones personales, éticas o morales, me contento con tomar decisiones que creo que, en promedio, genera de forma inteligible, y el material, incremento en el valor actual neto de mis ingresos futuros. Esto me permite, en muchos sentidos, a ser separado casi por completo de la rutina de las finanzas.

 Estoy tan conservadora que incluso tengo a mi familia mantenga sus valores en cuentas de efectivo solamente, negarse a abrir cuentas de margen, debido al riesgo rehypothecation.

En otras palabras, acciones, bonos, fondos mutuos, bienes raíces, empresas privadas, propiedad intelectual … todos ellos son sólo medios para un fin. El objetivo, el objetivo, está aumentando el poder adquisitivo real, el flujo de caja después de impuestos después de la inflación, que se manifiesta en nuestras cuentas por lo que está ampliando década tras década. El resto es en gran medida el ruido. No estoy Besotted con cualquier clase particular de activos. Son simplemente herramientas para darme lo que quiero.

¿Por sobrevaloración Presenta Tal problema

Cuando usted entiende que esta es la lente a través del cual veo la inversión, debe ser evidente para qué es importante la sobrevaloración. Si la inversión es el proceso de compra de beneficios, como sostengo que es, se trata de una verdad matemática axiomático que  el precio que se paga por cada dólar de los ingresos es el principal determinante tanto del rendimiento total y la tasa de crecimiento anual compuesta que disfrute .

Es decir, el precio es de suma importancia. Si paga 2x para los mismos flujos netos de efectivo del valor actual, su regreso será el 50% de lo que habría ganado si hubiera pagado 1x, en su lugar. El precio no se puede separar de la cuestión de inversión, tal como existe en el mundo real. Una vez que haya encerrado en su precio, la suerte está echada. Para tomar prestado de un viejo dicho menor que a veces se utiliza en los círculos de la inversión en valor “así comprados se venden bien”. Si usted adquiere los activos que tienen un precio a la perfección, no es de por sí más riesgo en su cartera porque es necesario que todo vaya derecho a disfrutar de un rendimiento aceptable. . (Otra forma de pensar en ella vino de Benjamin Graham, el padre de la inversión del valor Graham fue un gran defensor de que los inversores se preguntan – y estoy parafraseando – “¿a qué precio y en qué condiciones?” En cualquier momento que trazan dinero. Ambos son importantes. Tampoco debe pasarse por alto.)

Todo esto dicho, vamos a llegar al corazón de la cuestión: ¿Cómo se puede saber si una acción está sobrevalorada? Aquí está un puñado de señales útiles que pueden indicar que se justifica una mirada más cercana. Por supuesto, usted no va a ser capaz de escapar a la necesidad de sumergirse en el informe anual, 10-K, cuenta de resultados, balance general y otras revelaciones, sino que la hacen una buena prueba de primer paso utilizando información fácilmente accesible . Además, una acción sobrevaluada puede  siempre  ser aún más sobrevaluado. Mira la burbuja punto-com de 1990 como un ejemplo perfecto. Si pasa de una oportunidad de inversión, ya que es un riesgo tonto y se encuentra triste porque ha hecho subir un 100%, 200%, o (en el caso de la burbuja punto com), 1,000%, no están adaptados a largo -term, la inversión disciplinado. Estás en una enorme desventaja e incluso es posible que desee considerar evitar las acciones en conjunto. En una nota relacionada, esta es una razón para evitar un cortocircuito de valores. A veces, las empresas que están destinados a la quiebra terminan comportándose de una manera que, en el corto plazo, puede hacer que ir a la quiebra a sí mismo o, al menos, sufrir una pérdida financiera personal catastrófico como la sufrida por Joe Campbell cuando perdió $ 144,405.31 en un abrir y cerrar de ojos.

Una acción puede ser sobrevaluado si:

1. El PEG o Dividendo Ajustado Ratio PEG Exceed 2

Estos son dos de esos cálculos rápidos y sucio, de vuelta-de-la-envolvente que pueden ser útiles en la mayoría de las situaciones, sino que casi siempre tienen una rara excepción que aparece de vez en cuando. En primer lugar, mira el crecimiento proyectado después de impuestos en las ganancias por acción totalmente diluida, en los próximos pocos años. Después, mirada en la relación precio-ganancias de la acción. El uso de estas dos figuras, se puede calcular algo conocido como la relación de PEG . Si la acción se paga un dividendo, es posible que desee utilizar el ratio PEG-dividendo ajustado.

El umbral superior absoluto que la mayoría de la gente debe tener en cuenta es la relación de 2. En este caso, cuanto menor sea el número, mejor, con cualquier cosa a 1 o por debajo considera un buen trato. Una vez más, podrían existir excepciones – un inversor de éxito con una gran cantidad de experiencia puede detectar un cambio de tendencia en un negocio cíclico y decidir las ganancias proyecciones son demasiado conservador por lo que la situación es mucho más optimista que parece a primera vista – pero para el nuevo inversor, ese general regla podría proteger contra una gran cantidad de pérdidas innecesarias.

2. El otorgamiento de dividendos se en el 20% más bajo de su rango a largo plazo histórico

A menos que una empresa o sector o industria está pasando por un período de profundos cambios tanto en su modelo de negocio o de las fuerzas económicas fundamentales en el trabajo, el motor en funcionamiento núcleo de la empresa va a exhibir un cierto grado de estabilidad en el tiempo en términos de comportamiento dentro de una gama bastante razonable de resultados bajo ciertas condiciones. Es decir, el mercado de valores podría ser volátiles, pero la experiencia de funcionamiento real de la mayoría de las empresas, en la mayoría de los períodos, es mucho más estable, al menos, medido a través de los ciclos económicos enteros que el valor de las acciones va a ser.

Esto puede ser usado en beneficio del inversor. Tomar una empresa como Chevron. Mirando hacia atrás a lo largo de la historia, la rentabilidad por dividendo en cualquier momento de Chevron ha estado por debajo de 2,00%, los inversores deberían haber sido prudente, ya que la firma estaba sobrevaluado. Del mismo modo, cada vez que se acercaba el rango de 3,50% a 4,00%, se justifica otra mirada en ella fue infravalorada. El rendimiento del dividendo, en otras palabras, sirve como una  señal . Era una manera para que los inversores menos experimentados para aproximar el precio en relación con los beneficios de las empresas, quitando mucha de la ofuscación que puede surgir cuando se trata de normas GAAP.

Una manera de hacer esto es para trazar los rendimientos de los dividendos históricos de una empresa a lo largo de las décadas, y luego dividir el gráfico en 5 distribuciones iguales. Cada vez que el rendimiento del dividendo cae por debajo del quintil inferior, sea cuidadoso.

Al igual que con los otros métodos, éste no es perfecto. Las empresas de éxito de repente se meten en problemas y fallar; malas empresas a su vez en torno y se disparan. En promedio, sin embargo, cuando va seguida de un inversor conservador como parte de una cartera bien de gestión de alta calidad, blue chip, las acciones pagan dividendos, este enfoque ha generado muy buenos resultados, a través de gruesos y finos, auge y caída, la guerra y paz. De hecho, me gustaría ir tan lejos como para decir que es el mejor enfoque formulista única en términos de resultados del mundo real durante largos períodos de tiempo me he encontrado. El secreto es que obliga a los inversores a comportarse de una manera mecánica similar al promedio de costo en forma de dólares en fondos de índice hace. Históricamente, también ha dado lugar a una facturación mucho más bajo. Mayor pasividad significa una mejor eficiencia fiscal y menor costo, debido en gran parte a beneficio de aprovechamiento de los impuestos diferidos.

3. Se encuentra en una industria cíclica y los beneficios están en máximos históricos

Hay ciertos tipos de empresas, como los constructores de viviendas, los fabricantes de automóviles y fábricas de acero, que tienen unas características únicas. Estas empresas experimentan fuertes caídas en las ganancias durante los períodos de decadencia económica y grandes picos en las ganancias durante los períodos de expansión económica. Cuando esto último sucede, algunos inversores son atraídos por lo que parecen ser las ganancias de rápido crecimiento, baja relación P / E, y, en algunos casos, los dividendos de grasa.

Estas situaciones se conocen como trampas de valor. Ellos son reales. Son peligrosos. Aparecen en el extremo final de los ciclos de expansión económica y de generación en generación, atrapar a los inversores sin experiencia. Los sabios, los asignadores de capital con experiencia saben que las relaciones precio-ganancias de estas empresas son mucho, mucho más alto de lo que parecen.

4. Las ganancias de rendimiento es inferior a 1/2 del rendimiento del bono del Tesoro a 30 años

Esta es una de mis pruebas favoritas para una acción sobrevaluada. Básicamente, cuando se sigue en una cartera ampliamente diversificada, que podría haber causado que se pierda un par de grandes oportunidades, pero, en el balance, que ha dado lugar a algunos resultados fantásticos ya que es casi una manera segura de evitar pagar demasiado para una propiedad estaca. Alguien que utiliza esta prueba habría navegado a través de la burbuja de 1999 a 2000 en las existencias, ya que habría eludido grandes empresas como Wal-Mart o el comercio de Coca-Cola durante absurdos 50x ganancias!

La matemática es simple:

30 años del Tesoro de Bond Rendimiento ÷ 2
——— (dividido por) ———
Las ganancias por acción totalmente diluidos

Por ejemplo, si una empresa gana $ 1,00 por acción en el EPS diluido, y 30 años de rendimientos de los bonos del Tesoro son el 5,00%, la prueba fracasaría si pagó $ 40.00 o más por acción. Eso debería enviar hasta una gran bandera roja que usted puede ser el juego, no invertir, o que sus supuestos regreso son extraordinariamente optimista. En casos raros, que pueden estar justificados, pero es algo que está definitivamente fuera de la norma.

Siempre que el rendimiento de los bonos del Tesoro supera el rendimiento de los ingresos por 3-a-1, correr por las colinas. Sólo ha pasado un par de veces cada par de décadas, pero casi nunca es una buena cosa. Si pasa a suficientes reservas, el mercado de valores en su conjunto será probablemente muy alto en relación al Producto Nacional Bruto o PIB, que es una señal de advertencia importante que las valoraciones se hayan desprendido de la realidad económica subyacente. Por supuesto, debe ajustarse a los ciclos económicos; por ejemplo, durante la recesión de 2001 11 de post-septiembre que tenía una gran cantidad de empresas de otro modo maravilloso con grandes de una sola vez a pérdidas y ganancias que resultaron en ganancias con depresión severa y alta masivamente p / E ratios. Las empresas enderezaron a sí mismos en los años que siguieron a causa ningún daño permanente se ha hecho para sus operaciones básicas en la mayoría de los casos.

De nuevo en 2010, escribí un artículo en mi blog personal que se ocupó de este método de valoración particular. Fue llamada, simplemente lo suficiente, “Usted tiene que centrarse en medidas de valoración en el mercado de valores!”. La gente no lo hacen, sin embargo. Creen que las existencias no como los activos generadores de efectivo que son (incluso si una acción no paga dividendos, siempre que la participación en la propiedad se mantiene está generando ganancias de consulta a través, dicho valor se va a encontrar su camino de vuelta a usted, la mayoría probablemente en la forma de un mayor precio de las acciones con el tiempo resulta en ganancias de capital), pero los billetes de lotería como mágicas, cuyo comportamiento es tan misterioso como los murmullos del oráculo de Delfos. Para cubrir terreno que ya hemos caminado juntos en este artículo, es un disparate. Es sólo en efectivo. Que está después de efectivo. Usted está comprando una corriente de cuentas actuales y futuros de dólar. Eso es. Esa es la línea de fondo. Desea que el, la más alta de regresar, la colección más segura ajustada al riesgo de los activos generadores de efectivo que se puede armar con su tiempo y dinero. Todas estas otras cosas es una distracción.

¿Qué debe hacer cuando un Inversor él o ella posee una sobrevaloración de archivo?

Una vez dicho todo esto, es importante entender la distinción entre negarse a comprar una acción que está sobrevaluado y se niega a vender una acción que le sucede a sostener que se ha vuelto temporalmente delante de sí mismo. Hay un montón de razones que un inversor inteligente no puede vender una acción sobrevaluada que está en su cartera, muchos de los cuales implican decisiones trade-off sobre el costo de oportunidad y las fiscales. Dicho esto, es una cosa para mantener algo que podría haber agotado el 25% por encima de su figura una estimación conservadora valor intrínseco y otro por completo si usted está sentado en lo alto de la locura completa a la par con lo que los inversores tienen en determinados momentos en el pasado.

Un gran peligro que veo para los nuevos inversores es una tendencia al comercio. Cuando usted posee un gran negocio, que probablemente cuenta con un alto rendimiento sobre el capital, alta rentabilidad de los activos, y / o de alto rendimiento del capital invertido por los motivos sobre los cuales aprendiste en el modelo de DuPont ROE avería, el valor intrínseco es probable que crezca con el tiempo . Es a menudo un error horrible para desprenderse de la propiedad de las empresas se mantiene, ya que podría haber conseguido un poco caro de vez en cuando. Echar un vistazo a los retornos de dos empresas, Coca-Cola y PepsiCo, por encima de mi vida. Incluso cuando el precio de las acciones tiene delante de sí mismo, que habría sido llenado con pesar de que había renunciado a su participación, renunciando dólares por centavos.

Ahmad Faishal

Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.

Author: Ahmad Faishal

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